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合肥涉外律师:中企海外收购发展不顺,大多时机选择不对
 
    
合肥涉外律师:中企海外收购发展不顺,大多时机选择不对

    核心提示:鉴于中国出现海外并购热,2015年的交易额达到创纪录的1130亿美元,这些毁灭价值的交易令人担忧。当然,中国买主或许得到了一些教训。中国化工董事长任建新等经验丰富的交易商将很多世界一流的外国公司收入囊中,和追求能源安全的交易还是有很大区别的。
   
   
    合肥涉外律师网:,过去失败的阴影困扰着中国的新并购者。迄今为止,中国大多数海外收购案进展不顺。相关公司在糟糕的时机对石油、矿业及金融领域投下大赌注。最近的交易与往常有些不同,比如中国化工集团公司以430亿美元收购先正达(Syngenta),但困难依然存在。
    据美国《纽约时报》网站2月18日报道,汤森路透的数据显示,迄今为止,中国买主在中国内地和香港之外完成的20笔最大交易中,有13笔交易涉及自然资源。国有石油巨头中石化、中海油及中石油参与了其中九笔交易。另外四笔是由国家支持的金属、油田服务、化学及投资公司开展的。
    报道称,自这些交易达成以来,油价下跌了一半以上。中海油在以151亿美元的价格收购了尼克森(Nexen)之后,努力克服泄露问题,逃离也门内战,在加拿大难以处理的油砂中提取原油也十分棘手。
    除了大宗商品外,其他商品的记录也没好多少。中国投资有限责任公司在金融危机陷入深渊前对摩根士丹利及黑石集团进行投资。中国三峡集团向葡萄牙EDP公司投资35亿美元,而该公司目前的股价比投资时少了五分之一。自2014年进行投资以来,在香港上市的万洲国际(WH Group)的市值自2014年流通以来跌了大约三分之一,这说明该公司以71亿美元进军美国猪肉产业的事已经无法引起投资人的兴趣。
    报道称,鉴于中国出现海外并购热,2015年的交易额达到创纪录的1130亿美元,这些毁灭价值的交易令人担忧。当然,中国买主或许得到了一些教训。中国化工董事长任建新等经验丰富的交易商将很多世界一流的外国公司收入囊中,和追求能源安全的交易还是有很大区别的。
    报道称,但就像其他跨境买家一样,中国公司可能难以有效运营新的海外据点,同时获得员工及政府的支持。咨询公司BCG的调查显示,中国收购者认为只有32%的对外交易“没有问题”,而巨额债务进一步加剧了风险。
    港媒称,全球两大咨询公司德勤和普华永道认为,今年中国公司海外并购将刷新历史记录。
    据香港《南华早报》网站2月15日报道,德勤中国财务咨询服务华东区主管唐萌光在采访中表示,2016年中国公司宣布的海外并购交易金额将比去年成长50%以上,保险、精密设备和消费行业将成投资热点。普华永道中国企业融资部主管黄耀和在另一个采访中称,越来越多的大单交易将把海外并购推向纪录新高;其中,很多买家都是并购市场的“回头客”。
    报道称,购买欧美技术、品牌,推动中国工业升级,保证14亿人口的粮食供应,是中国企业实现海外抱负的主要动力。今年以来,中国化工集团计划以430亿美元收购瑞士农药巨头先正达,创下中国企业并购规模之最,而青岛海尔也同意54亿美元收购美国通用电气的家电业务。
    彭博数据显示,2015年中国宣布的海外并购交易金额比前年翻番,达1239亿美元,创下彭博有数据记录以来的历史最高。
    中国企业“走出去”的热情使并购成为咨询机构的业务拓展重点,纷纷增加人手。黄耀和表示,因应“一带一路”的战略推进,他的部门今年新招了基建行业的专业人才,目前正在招聘金融业的并购人才。黄主管的中国企业融资部是青岛海尔本项收购案的财务顾问之一。
    “在中国并购是很大市场,”德勤的唐萌光称,“需要更多的人力来促成。”
    随着大宗商品价格大跌,而中国计划实施“中国制造2025”,推动高端装备业发展,中国企业海外并购的热点,已经从前两年的资源类转向科技。作为中国最活跃的买家之一,中国化工集团上个月同意收购德国机械制造商克劳斯玛菲集团(Krauss Maffei Group),交易价值约10亿美元。
    黄耀和及唐萌光均表示,2016年更多的并购交易可能发生在高技术行业。“沿着中国的大方向走,借力国家政策,这是很主流的,今年还可以持续,”唐称。此外,保险等金融服务业、食品业、包括酒店、影院在内的休闲业,也将是今年中国企业海外并购的热点。
    唐萌光及黄耀和表示,股市大跌对财务能力健全、现金流正常的大企业来说,市值缩水并不会影响它们的并购融资。唐表示,通过并购获得海外较低本益比的优质业务,将提升国内上市公司的业绩,同时拉低较高的A股本益比,吸引更多投资者介入。
    他们表示,市场预期人民币贬值幅度不会很大,因此不是中国海外并购趋势的决定性因素。
    彭博专栏Gadfly的作者Nisha Gopalan则在1月28日发表的文章中称,人民币的贬值以及进一步贬值的预期,将促使中国企业出海收购,以实现保值的目的。
    外媒称,中国企业家并购的外国公司数量创下新纪录。这股并购热潮预计今年还将不断发展和壮大。
    据俄罗斯《专家》周刊网站2月10日报道,2016年从对通用电气的并购开始。美国巨头以54亿美元的价格将家电业务卖给了海尔集团。这笔交易有助于海尔获得在美国拓展业务的平台。
    中国的另一家公司大连万达集团收购了美国电影公司传奇影业。中国投资者甚至还打算买下美国芝加哥证券交易所。
    当然,中企并购的公司并不仅限于美国。中国化工集团公司收购瑞士先正达公司在业界引起很大震动。先正达公司是全球顶尖的农化企业之一。这笔交易价值约430亿美元。
    仅2016年1月,中国企业在海外就有82项并购案,总价值约730亿美元。相比之下,2015年1月的数额要低得多:55项并购案,总价值约62亿美元。
    专家认为,尽管中国经济增速放缓,但中国企业努力通过海外并购来不断壮大。瑞士信贷银行市场发展部主管维卡斯•塞特说:“随着经济增速放缓,中国企业越来越积极地寻找发展壮大的途径。”
    但并购狂潮不仅仅是源于对扩大业务的追求,打开过去对中企关闭的市场大门也是目的之一。
    塞特认为:“海外并购的目的之一是争取新市场、新品牌和新技术,部分情况下还为获得能对应中国消费者需求的商品供应网络。
    英媒称,近日中国化工以创纪录的430亿美元报价收购先正达,此举让西方银行业期待并且准备好迎接中国企业海外收购的激增。
    英国《金融时报》网站2月4日报道,尽管中国企业长久以来一直对收购外国资产感兴趣,但是并购顾问们将中国企业最近的一系列交易与日本企业1980年代的收购热潮进行了对比。当时,日本企业掀起了收购浪潮,将包括纽约洛克菲勒中心和电影制片商哥伦比亚电影公司在内的资产收入囊中。
    今年以来5笔规模最大的跨境收购中,有4笔涉及中国企业竞购美国和欧洲资产,这些资产总价值达617亿美元。中国化工收购先正达是迄今最大的一笔交易,这笔交易被认为表明了中国企业拿下优质战略性资产的决心。
    “这种规模的交易在几年前是无法想象的,”一名服务中国客户的银行业人士称。
    “这明白告诉你他们现在比以前更擅长追逐目标……我们今年很可能会看到与1980年代日本企业并购潮类似的中国企业海外并购潮。”
    去年,中国企业参与的收购交易总价值达6560亿美元——刷新了历史纪录。今年,收购交易依旧活跃,包括海尔以54亿美元收购通用电气的家电部门,以及大连万达以35亿美元收购《侏罗纪世界》 的制片商传奇娱乐。
    高盛企业跨境并购部负责人詹姆斯•德尔法韦罗称,随着中国企业寻求其他增长动力,它们在全球并购中扮演的角色将日益突出。
    “过去一年,它们成功地完成了一些非常显眼的交易,已经开始提高对执行风险的认知,”他指出,“随着中国经济放缓和美国经济复苏,中国买家正日益发现外国资产相对国内投资更具有吸引力。”
    中国企业正在关注着多个领域的机遇,尤其关注科技、工业、娱乐和休闲行业。它们也表现出对知名消费者品牌的偏好——比如去年复星集团收购度假村集团“地中海俱乐部”。
    国家支持的企业往往追求特定主题。食品安全就是其中之一,收购先正达就是基于此主题。
    “我认为你很可能会看到中国企业在购买海外资产时更加积极,”独立投资银行瑞德首席执行官肯•雅各布斯预测称。
    然而,他认为中国企业关注欧洲资产的可能性更大。
    “我不确定美国是中国企业收购资产最容易的地方,”他解释称,“我认为,事实上,欧洲很可能会是(中国更大收购动作的)受益方。”
    报道称,对于其他中国买家,存在两个更深层次的障碍。
    第一,它们需要相关的西方政府批准它们的收购。上个月,中国私人股本投资者向飞利浦旗下照明公司Lumileds提出的看似无害的收购,被美国政府一个委员会以国家安全担忧为由叫停。
    第二,它们的收购兴趣可能因中国经济放缓而减少。但是,摩根大通亚太区并购部联席主管顾宏地称,中国近期的市场波动和人民币贬值并未伤及中国企业海外并购背后的所谓“走出去”战略。
    他认为,眼下出现的很多交易构成了中国企业长期战略的一部分,其中部分交易是在人民币近期贬值前很久就已经策划好的。
    在某些方面,全球股市回调或许有益于中国买家。
    海外资产估值降低可能会加快海外并购交易。一个例子是壳牌以4.8亿美元将旗下的马来西亚炼油厂出售给山东恒源石化。油价下跌对石油巨头形成的压力推动了这笔交易达成。
    山东恒源反映出另外一个主题:小型企业首次进军海外。
    花旗集团全球跨境并购部联席主管彭高年称:“中国的境外并购颇为强劲,重要的是,并购主体日益多样化,既有中国化工这样的系列并购方,也有第一次进行海外并购的买家。”
    英媒称,近日中国化工以创纪录的430亿美元报价收购先正达,此举让西方银行业期待并且准备好迎接中国企业海外收购的激增。
    英国《金融时报》网站2月4日报道,尽管中国企业长久以来一直对收购外国资产感兴趣,但是并购顾问们将中国企业最近的一系列交易与日本企业1980年代的收购热潮进行了对比。当时,日本企业掀起了收购浪潮,将包括纽约洛克菲勒中心和电影制片商哥伦比亚电影公司在内的资产收入囊中。
    今年以来5笔规模最大的跨境收购中,有4笔涉及中国企业竞购美国和欧洲资产,这些资产总价值达617亿美元。中国化工收购先正达是迄今最大的一笔交易,这笔交易被认为表明了中国企业拿下优质战略性资产的决心。
    “这种规模的交易在几年前是无法想象的,”一名服务中国客户的银行业人士称。
    “这明白告诉你他们现在比以前更擅长追逐目标……我们今年很可能会看到与1980年代日本企业并购潮类似的中国企业海外并购潮。”
    去年,中国企业参与的收购交易总价值达6560亿美元——刷新了历史纪录。今年,收购交易依旧活跃,包括海尔以54亿美元收购通用电气的家电部门,以及大连万达以35亿美元收购《侏罗纪世界》 的制片商传奇娱乐。
    高盛企业跨境并购部负责人詹姆斯•德尔法韦罗称,随着中国企业寻求其他增长动力,它们在全球并购中扮演的角色将日益突出。
    “过去一年,它们成功地完成了一些非常显眼的交易,已经开始提高对执行风险的认知,”他指出,“随着中国经济放缓和美国经济复苏,中国买家正日益发现外国资产相对国内投资更具有吸引力。”
    中国企业正在关注着多个领域的机遇,尤其关注科技、工业、娱乐和休闲行业。它们也表现出对知名消费者品牌的偏好——比如去年复星集团收购度假村集团“地中海俱乐部”。
    国家支持的企业往往追求特定主题。食品安全就是其中之一,收购先正达就是基于此主题。
    “我认为你很可能会看到中国企业在购买海外资产时更加积极,”独立投资银行瑞德首席执行官肯•雅各布斯预测称。
    然而,他认为中国企业关注欧洲资产的可能性更大。
    “我不确定美国是中国企业收购资产最容易的地方,”他解释称,“我认为,事实上,欧洲很可能会是(中国更大收购动作的)受益方。”
    报道称,对于其他中国买家,存在两个更深层次的障碍。
    第一,它们需要相关的西方政府批准它们的收购。上个月,中国私人股本投资者向飞利浦旗下照明公司Lumileds提出的看似无害的收购,被美国政府一个委员会以国家安全担忧为由叫停。
    第二,它们的收购兴趣可能因中国经济放缓而减少。但是,摩根大通亚太区并购部联席主管顾宏地称,中国近期的市场波动和人民币贬值并未伤及中国企业海外并购背后的所谓“走出去”战略。
    他认为,眼下出现的很多交易构成了中国企业长期战略的一部分,其中部分交易是在人民币近期贬值前很久就已经策划好的。
    在某些方面,全球股市回调或许有益于中国买家。
    海外资产估值降低可能会加快海外并购交易。一个例子是壳牌以4.8亿美元将旗下的马来西亚炼油厂出售给山东恒源石化。油价下跌对石油巨头形成的压力推动了这笔交易达成。
    山东恒源反映出另外一个主题:小型企业首次进军海外。
    花旗集团全球跨境并购部联席主管彭高年称:“中国的境外并购颇为强劲,重要的是,并购主体日益多样化,既有中国化工这样的系列并购方,也有第一次进行海外并购的买家。”
   
 
 
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